（来源：Harry文社）

7 月 22 日，国内大宗商品市场迎来罕见涨停潮，玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、工业硅、多晶硅六大品种主力合约均强势封于涨停板。这一现象引发了市场的广泛关注和热烈讨论，那么这背后究竟隐藏了哪些信号呢？本文将为你深度剖析，带你一探究竟！

一、政策信号：反内卷政策推动市场预期升温

本轮大宗商品大涨的核心驱动力源自国家层面持续释放的“反内卷”信号。7 月 1 日，中央财经委员会第六次会议明确提出要求“依法依规治理企业低价无序竞争”，近期各部委、行业协会相继出台针对性的行业政策。市场对政策的预期不断升温，投资者普遍认为政策将对大宗商品的供需格局产生重大影响，从而推动价格上涨。

以钢铁行业为例，在 7 月 19 日至 20 日的第十届陕晋川甘钢企高峰论坛上，中钢协、工信部相继发声，推进钢铁行业反内卷，中西部钢企就破“内卷”形成共识，加强行业自律。这意味着钢铁行业将通过淘汰落后产能、优化产业结构等方式，减少无效供给，提高行业集中度和竞争力，从而推动钢铁价格的上涨。

此外，市场还传出国家能源局开展煤矿生产核查促进煤炭供应平稳有序的文件，要求煤矿严格按公告产能组织生产，对超能力生产的煤矿，一律责令停产整改。这一消息引发了市场对煤炭供应端减量的担忧，进而推动了焦煤、焦炭等煤炭相关品种的价格上涨。

二、供需信号：供应收紧与需求预期改善

（一）供应收紧

1. 煤炭供应受限：如前文所述，煤矿生产核查通知引发了市场对煤炭供应端减量的担忧。进入 7 月，“反内卷”政策预期升温，市场期待供给侧 2.0 政策出台，黑色系各品种均开启期现正反馈，焦煤主力合约在短短 20 日内暴涨 30%。此外，近期煤矿也有复产迹象，但主要煤矿焦煤日产量连续三周回升，9 月之后煤矿复产力度或进一步加大，届时价格可能会二次探底。

2. 光伏产业链供应受限：在光伏产业链中，工业硅和多晶硅的供应也受到一定影响。煤炭供应受限推升电价上涨预期，直接加重了工业硅和多晶硅的生产成本。工业硅约 30%的成本来自电力，多晶硅更是高达 40%，因此电力成本的上升对它们的生产影响较大。此外，国内头部光伏玻璃企业宣布 7 月开始集体减产 30%，加速产能出清，行业减产已经启动。

（二）需求预期改善

1. 房地产市场拉动玻璃需求：今年房地产政策方向转为城市更新、老旧改造，对玻璃需求有拉动作用。市场对标 2016 年供给侧结构性改革，对需求端存在乐观预期。梅雨季节过后，玻璃市场需求有所改善，市场情绪逐步企稳，与宏观层面治理低价内卷共振，趋势企稳向上。

2. 光伏市场需求增长：光伏产业链的多晶硅和工业硅价格的上涨，也反映了市场对其需求的预期增长。随着全球对清洁能源的需求不断增加，光伏产业作为可再生能源的重要组成部分，市场需求持续旺盛。多晶硅作为光伏产业链的核心原材料，其价格的上涨也带动了工业硅等相关品种的价格上涨。

三、市场情绪信号：投资者乐观情绪高涨

市场的乐观情绪在此次大宗商品涨停潮中表现得淋漓尽致。一方面，政策预期的升温使得投资者对大宗商品市场的未来充满信心，纷纷涌入市场进行投资；另一方面，部分品种的前期下跌也为投资者提供了补涨的机会，进一步激发了市场的投资热情。

从盘面来看，焦煤、焦炭等品种的持仓量大减，意味着空头出现了大面积平仓，这也反映了市场情绪的转变。此外，玻璃、纯碱等品种的涨停也带动了相关板块的上涨，市场呈现出一片繁荣景象。

四、风险信号：高位波动与回调风险

尽管市场情绪高涨，但投资者也需要警惕其中的风险。分析师提示，当前行情主要由政策预期推动，实际供需未显著改善，警惕高位波动及 9 月后复产带来的回调风险。

1. 高位波动风险：由于当前行情主要由政策预期推动，一旦政策不及预期或出现变化，市场可能会出现大幅波动。例如，焦煤和焦炭期货价格近期涨幅过大，且 2509 合约临近交割月，需警惕在目前位置下预期突然转变所引发的回调风险。

2. 复产带来的回调风险：对于煤炭行业来说，9 月之后煤矿复产力度或进一步加大，届时煤炭供应可能会增加，价格可能会二次探底。此外，对于玻璃、纯碱等品种，虽然短期行情由宏观情绪主导，但产能优化并非短期能够兑现，更多体现在预期层面，实际供需变化不大。

五、行业发展趋势信号：产业升级与转型加速

此次大宗商品市场的集体涨停，也反映了产业升级与转型的加速。以钢铁行业为例，在反内卷政策的推动下，钢铁行业将通过淘汰落后产能、优化产业结构等方式，提高行业集中度和竞争力。

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